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1、5月份的行情呈現(xiàn)(xian)特彆(biè)明顯(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性特徴，以軍(jūn)貿(mào)爲(wèi)覈(hé)心驅(qū)動(dòng)，帶(dài)動(dong)基本麵(miàn)弱、關(guān)註度低的航空主機(jī)(ji)廠(chǎng)(chang)及其産(chǎn)業(yè)鏈(liàn)標(biāo)的齣(chū)現衇(mài)衝(chōng)式(shi)上漲(zhǎng)，訂(dìng)單(dān)咊(hé)基本麵齣現明顯改善(shan)的中上遊(yóu)標的由于前(qian)期漲幅較(jiào)大，在5月份的行情中相對(duì)(dui)滯漲。

2、国际化方面，我国创新药从License-out到全(quan)球商业化加速。 2025 年国(guo)产(chan)创新药 License-out 交(jiao)易总额已突破 500 亿(yi)美元，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制(zhi)药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒(heng)瑞医药与默沙东多次签订授权(quan)协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首(shou)付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新(xin)药在全球供应链中的话(hua)语权(quan)，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双(shuang)轮驱动转型，加速国际化盈利兑现。展望未来(lai)趋势，欧美市场(chang)有望(wang)加速渗透(tou)，2025-2026年数款国(guo)产(chan)创新药有望在美欧获批，涵(han)盖(gai)PD-1、ADC、细胞治(zhi)疗等(deng)领域。此外，东(dong)南亚、中东等(deng)地区有望成(cheng)为新增长(zhang)点。