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国际化方面，我国创新药从(cong)License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总(zong)额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长(zhang)超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成(cheng) 12.5 亿美元合作、恒瑞(rui)医药与默沙东多次(ci)签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销(xiao)售分成”。这种模(mo)式(shi)不仅提升了(le)中国创新药在全球供应链中(zhong)的话语权，还推(tui)动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转(zhuan)型，加速国际化盈利兑现。展望未来(lai)趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有(you)望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东(dong)南(nan)亚、中东等(deng)地区有望成为新(xin)增长点。

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*ST景峰因2023年经审计期末净资产为负值，其股票于2024年5月6日起被实施退市风险警示😈。公司又因2023年度内部控制审计报告为否定意见🧅👜、持续经营能力存在不确定性等事项，被叠加实施其他风险警示🥿。

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反观外资投行，保荐份额(e)正被大幅挤压，多数投行保荐项目(mu)仅1到2家。摩根士丹利、高(gao)盛作为外资投行中的佼佼者，各保荐3家；花旗、美林等保荐(jian)2家，市场(chang)份额(e)在7%左右。

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