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国际化方面，我国(guo)创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国(guo)产创新药(yao) License-out 交(jiao)易总额已突破 500 亿美元，较(jiao) 2024 年同期增长(zhang)超 30%。头部企业(ye)如三生(sheng)制药(yao)与辉(hui)瑞(rui)达成 12.5 亿美元合(he)作(zuo)、恒(heng)瑞医药与默沙东多次签(qian)订授(shou)权协议，标(biao)志着合作模式从早期 “一(yi)次性预付款” 转向 “首付款 + 里(li)程碑(bei)付(fu)款 + 全球销售分(fen)成”。这种模式不仅(jin)提升了中国创新药在(zai)全球供应(ying)链中(zhong)的话语权，还推动企(qi)业从 “研(yan)发驱动” 向 “研(yan)发 + 商业化” 双轮驱动(dong)转型，加速国际化盈利(li)兑(dui)现。展望未来趋势，欧(ou)美市场有望加速渗(shen)透，2025-2026年数款国产创新药有(you)望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治(zhi)疗等领域。此外，东南(nan)亚、中东等地区有望成为新增长点。

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今年3月，陸(lù)續(xù)有供應(yīng)商(shang)前徃(wǎng)哪(na)吒汽車(chē)上海總(zong)部尋(xún)求解決(jué)方案。爲(wèi)此，哪吒汽車組織了一場(chǎng)以“化債(zhài)”爲目(mu)的的供應商大會(huì)。3月25日，哪(na)吒汽車方麵(miàn)宣(xuan)佈(bù)，已與(yǔ)國(guó)內(nèi)134傢(jiā)覈(hé)(he)心供(gong)應商達(dá)成總計(jì)超20億(yì)元的債轉股協(xié)議(yì)。此次債轉股計劃(huà)(hua)穫(huò)得寧(níng)悳(dé)時(shí)代、國軒(xuān)高科、北(bei)鬭(dòu)智聯(lián)、綠(lǜ)壄(yě)汽車炤(zhào)明等頭(tóu)部供(gong)應商積(jī)極(jí)響(xiǎng)應。

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临床进展层面，ASCO会后数据持续发酵，国产创新药突破性成果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入选口头报告（历史新高）🍓🍆，ADC和双抗领域占比近50%🧄🍈💋🍆，年会闭幕后🍓🍆👜，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获国际权威期刊转载💔👙。例如👿👡🍇🍄，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月，较现有标准疗法提升35%🍈💔👗🥭；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%🥝🍋🍆，显著优于同类进口产品。此外💞🥻🥑👅，荣昌生物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定🍉👛，用于胃癌二线治疗💞，成为年内第4款获此认定的国产ADC🥦😈；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点👗🍑，计划年内提交中美双报，潜在市场空间超50亿美元。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力，推动板块估值修复。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐🍏。）

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