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成本飙(biao)升挤压生存空间，行业(ye)利润率正经历(li)双重挤压：一面是流量采买(mai)成本占比突(tu)破50%，抖音等新兴平台的获客成本同比上涨40%，另一面是技术(shu)投入不足导致人效增长乏力。代运营企(qi)业的研发投入普遍不足营收的3%，远(yuan)低于国际品牌自营(ying)团队的8%。当大数据(ju)分析、AI营销成为行业标配，技术短板让企业陷入“烧钱买量”的恶性循环(huan)。这种“重运营(ying)轻创新”的发展模(mo)式，在(zai)流量红利消(xiao)退时显得尤为(wei)脆弱(ruo)。

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临床进展层面，ASCO会后(hou)数(shu)据持续发酵，国产创新药突破(po)性成(cheng)果验证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年会中国创新药企73项研(yan)究入选口(kou)头报告（历史(shi)新高），ADC和(he)双抗领域占比(bi)近50%，年会(hui)闭幕后，多款中国创新药临床数据细(xi)节陆续披露并获(huo)国际权威期刊转载。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝(gan)癌一线治疗中显示(shi)mPFS（中位(wei)数无进展生存(cun)期）达10.2个月，较现有标准疗法提升35%；百济神(shen)州BTK抑(yi)制(zhi)剂泽布替尼在淋巴(ba)瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣昌生(sheng)物(wu)宣布其ADC药物(wu)维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认(ren)定，用于胃癌二线治疗，成为年内第4款获此认(ren)定(ding)的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点，计划(hua)年内提交中美双报，潜在市场空间超50亿美元(yuan)。上述数(shu)据进一步(bu)验证国产(chan)创新药的全球竞争(zheng)力，推动(dong)板(ban)块估(gu)值修复。（风(feng)险提示：个股仅供行业基本面(mian)说明，非个股推荐。）

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同样是2021年11月12日，高利先生因到退休年龄，辞去董事💌、执行委员会副主任、执行委员会委员及总裁职务。廖航女士因工作原因👡，辞去董事职务。施光耀先生因到退休年龄，辞去副总裁职务。“公司董事会对高利先生、廖航女士及施光耀先生任职期间所做出的贡献表示衷心感谢！”

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