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临床进展(zhan)层(ceng)面，ASCO会后数据持续发酵，国产创新药突破性成果验(yan)证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年ASCO年(nian)会中国创新药企73项研究入选口头报告（历史新高），ADC和双抗领(ling)域占比近50%，年会闭(bi)幕后，多(duo)款中国创新药临床数据细节陆续披露并获国际(ji)权威(wei)期刊转载。例如，恒瑞医药(yao)PD-1抑制(zhi)剂卡瑞利珠单抗(kang)联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存期(qi)）达10.2个月，较现有标(biao)准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在(zai)淋(lin)巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品(pin)。此外，荣昌生物宣布其ADC药物维迪西(xi)妥单抗(kang)获FDA突(tu)破(po)性疗法认定，用于胃癌二线治疗(liao)，成为年内第4款获此认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要(yao)终点，计划(hua)年内提交中美双报，潜在市场空间(jian)超50亿(yi)美元。上述数(shu)据进一步验证国产创新药的全球竞争力，推动板块估值修复。（风险提示：个股仅供(gong)行业基本面说明，非个股推荐。）

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报告期各期末，公(gong)司的存货分别为96.2亿元、79.29亿元和98.26亿元，存货周转天数分别为98天、109天及92天；贸易应(ying)收款项及应收票据分别约(yue)为50.78亿元(yuan)、51.4亿元和51.06亿元，贸易应收(shou)款项减值(zhi)分别为5510万(wan)元、4490万元和5160万元，贸易(yi)应收款项及应收票据周转天数分别为62天、54天及46天。

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1、论坛期间，中信(xin)出版集团联合(he)重(zhong)庆出版社重磅发布《什么是重庆（中英文版(ban)）》，以“书”为媒，搭建文明交流互鉴之桥，多维立体地展现重庆的深厚历史和联通陆海(hai)文明的未来发展方向。

2、公司财报层面，预计盈利拐点临近，行业(ye)头部公司从“烧钱研(yan)发”到“自我造血”过渡。中证(zheng)沪港深创新药指数成分股中，约60%企业预计2025年经营性现金流转正，主要驱动因素包括：（1）重磅产品商(shang)业化放量：如恒瑞医药PD-1国内年销售额超80亿元，荣昌生(sheng)物ADC药物海外收入占(zhan)比升至30%；（2）研发(fa)效(xiao)率提(ti)升：临床成本控制优(you)化，平均单药研发周期从10年缩短至(zhi)6-8年。现金流充裕的Big Pharma可能加速并购优质Biotech。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）