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云知声的亏损(sun)并非阶段性投入，而是深(shen)嵌于商业模式中的结构性矛盾。从成本端看，其研发(fa)支出占营(ying)收30%-40%，但超56%的研发费用(yong)流向第三方(fang)外包服(fu)务，2024年外包支出达2.1亿元，暴(bao)露核心技术积累的薄弱。这种“贴牌研发”模式导致算法迭代、数据资产等核(he)心环节受制于人，难以形成技术护城河。与之形成对比的是，科大讯飞(fei)医疗AI业务毛利率达55.1%，而云知声(sheng)仅为38.8%。

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1、从日内瓦到伦敦，中美会谈并非全然坦途。其间，美方接(jie)连推出多项对华歧视性限制措施，使得来之不易的对话势头一度遭受干扰。与此同时，作为中美经贸磋商(shang)机制(zhi)首次会议，伦敦会谈不可避免要触及更多具体、敏感(gan)、分歧较大的领域。双方能够坐下来进行坦诚、深入的对话，并就落实两国元(yuan)首6月(yue)5日通话重要(yao)共识和巩固日(ri)内瓦经贸会谈成果的措(cuo)施框(kuang)架达成原则一致，本身就传递出积极信号。这再次(ci)表明，尽管前路漫漫、挑(tiao)战重重(zhong)，但通过对话管控(kong)分歧、寻找合作(zuo)路径，依然是唯一理性选择。

2、近些(xie)年來(lái)，AH公司中，A股相較(jiào)于H股溢價(jià)成爲(wèi)(wei)常(chang)態(tài)。年內(nèi)上述溢價指數(shù)的走低，某種程度上説(shuō)明A股相(xiang)較于H股的整體(tǐ)溢價進(jìn)一步收窄(zhai)，兩(liǎng)箇(gè)市場(chǎng)的估值差異(yì)進(jin)一步趨(qū)曏(xiǎng)拉平。