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国际(ji)化方面，我国创新药从License-out到全球商(shang)业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额(e)已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制药与(yu)辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预(yu)付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分(fen)成”。这种模式不仅提升了中国(guo)创(chuang)新药在全球供应链(lian)中的话(hua)语权，还推动(dong)企(qi)业从(cong) “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮(lun)驱动转型，加速国际化盈利兑现。展望未来(lai)趋势，欧美市场有(you)望加速渗透，2025-2026年(nian)数款国(guo)产创新药有望在美欧获批，涵(han)盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚、中东(dong)等地区有望成为新增长点。

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2、市场担心特朗普的贸易战可能重新点燃通胀并削弱全球对美国资产的需求，尤其打击了最长期限的国债。投资者对向美国**提供如此长期限的贷款愈发谨慎🍈🍋，因此要求更高的收益率，推高了期限溢价。