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临床进展层面，ASCO会后数据持续发酵，国产创(chuang)新药突破性成(cheng)果验证(zheng)，ADC与双抗领域迎来密(mi)集(ji)催化。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入选口头报告（历史(shi)新高），ADC和双抗领域占比近50%，年会闭幕(mu)后(hou)，多款中国创新(xin)药(yao)临床数据(ju)细节陆续披露并获国际权威期刊转载。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠(zhu)单抗联合疗法在肝癌一线治(zhi)疗(liao)中显示mPFS（中位数无进(jin)展(zhan)生存期）达10.2个月，较(jiao)现(xian)有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率(lv)（ORR）78%，显著优(you)于同类(lei)进口产品。此外，荣昌生物宣布(bu)其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定，用于胃癌二线治疗，成为年内第4款获此认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达(da)到(dao)主要终点，计划年内提交中(zhong)美双(shuang)报，潜在市场空间超50亿美元。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞(jing)争力，推动板块估值修复。（风险(xian)提示：个股仅供行业基本面(mian)说明，非个股推荐。）

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注1：社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额💔🥝。数据来源于中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司🎒👜💯💗、银行间市场交易商协会等部门。

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国际化方面，我国创新药从(cong)License-out到全球商业化加(jia)速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突(tu)破 500 亿美元，较 2024 年(nian)同期(qi)增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成(cheng) 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多(duo)次签订授权协议，标志着合作模式从(cong)早期 “一次性预(yu)付款(kuan)” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创(chuang)新药(yao)在全球(qiu)供应链(lian)中(zhong)的话语权，还推动(dong)企业从 “研发驱动(dong)” 向 “研发(fa) + 商(shang)业化” 双轮驱动转型(xing)，加速国际化盈(ying)利兑现(xian)。展望未来趋势，欧美市场(chang)有望加速(su)渗透，2025-2026年数款国产(chan)创新药有(you)望(wang)在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗(liao)等领域。此外，东南亚、中东(dong)等地(di)区(qu)有望(wang)成为新增长(zhang)点。

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2、市場(chǎng)對(duì)非銀(yín)金螎(róng)的關(guān)註度空前，目前券商郃(hé)竝(bìng)預(yù)期仍在，香港穩(wěn)定幣(bì)草案的推齣(chū)，都推高了市場(chang)對非銀金(jin)螎的關註度，且港(gang)股的關註度空前。