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南(nan)方(fang)財(cái)經(jīng)全媒體(tǐ)記(jì)者林漢(hàn)垚 北京報(bào)道  新華(huá)(hua)人夀(shòu)(shou)保險(xiǎn)股份有限公(gong)司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新華保險(xian)”）43億(yì)元擧(jǔ)牌(pai)后，正式躍(yuè)居杭州銀(yín)行第四大(da)股東(dōng)。

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国际化方面🍊🩲👜🩲，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%💋。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作🧄💯🍈💌、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型🍋👝💛💖，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透🍎🤍🥬🎒，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC👄💗🧅、细胞治疗等领域🥾。此外，东南亚💖、中东等地区有望成为新增长点💔😈🍈。

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临床进展(zhan)层面，ASCO会后数(shu)据(ju)持续发酵，国产创(chuang)新药突(tu)破性成果验(yan)证，ADC与双抗领域迎来密集催化。2025年(nian)ASCO年(nian)会(hui)中国创新药(yao)企73项研究入选口(kou)头报告（历史新高），ADC和双抗(kang)领(ling)域占比近50%，年会闭幕后，多款中国(guo)创(chuang)新药临床数据细节陆(lu)续披露(lu)并获国际(ji)权威期刊转载。例(li)如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联(lian)合(he)疗法在肝癌(ai)一线治(zhi)疗中显示mPFS（中位数无进展生存(cun)期）达10.2个月，较现有(you)标准疗法提升35%；百济神州(zhou)BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适(shi)应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口(kou)产品。此外，荣昌生物宣(xuan)布其ADC药(yao)物(wu)维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定，用(yong)于胃癌二线治疗(liao)，成(cheng)为年内第4款获此认定的国产ADC；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三(san)期临床达到主要终点，计划年内提交中美双报，潜在(zai)市场空间超50亿美元。上述数据进一步验(yan)证国产创新药的全球竞(jing)争力，推动板(ban)块估值修复。（风险提示：个股仅供行业基本(ben)面说明，非个股推荐。）

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关于AH股的价差，王亚军认为，应该冷静看待AH股价差的存在，即使赴港上市的A股公司变多💋，也不会从本质上改变A股和H股的价差💌🧡💝。港股和A股是两种生态，股票价格是受所在市场的供需关系决定的💛🍋🩳💟，两地股票无法互换，生态也无法趋同。

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