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云知声的亏损并非阶段性投入，而是深嵌于商业模式中的结构性矛盾。从成本端看，其研发支出占营收30%-40%，但超56%的研发费用流向第三方外包服务🥒💯🥿，2024年外包支出达2.1亿元👄🥔🩲，暴露核心技术积累的薄弱🍒🍈🤍。这种“贴牌研发”模式导致算法迭代🍑😈、数据资产等核心环节受制于人🥝👜🩳💓，难以形成技术护城河。与之形成对比的是，科大讯飞医疗AI业务毛利率达55.1%，而云知声仅为38.8%🥝。

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2、从IPO筹资(zi)额来看，创业板和(he)上海主板IPO活动分列数量和筹(chou)资额首位，科创板IPO筹资额再创开板(ban)以来新低；从平均筹资额来看，北交所(suo)IPO平均筹资规模大(da)幅上升，从2024年上半年的2亿(yi)元增至2025年(nian)上半年的3.98亿元，近乎翻倍，其他板块平均筹资额均有(you)所下降。