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成本飙升挤压生(sheng)存空间，行业利润率(lv)正经历双重挤压：一面是流量采买成本占比突破(po)50%，抖音(yin)等新兴平台的获客(ke)成(cheng)本同比上涨40%，另一面是技术投(tou)入不足(zu)导致人效(xiao)增长乏力。代运(yun)营企业的研发投入普遍不足营收的(de)3%，远低于国际品牌自营团队的8%。当大(da)数据分析、AI营销成为行业标配，技术短板让企业陷入“烧钱买量”的恶性循环。这种“重(zhong)运营(ying)轻创新”的发展模式(shi)，在流量红利消退(tui)时显(xian)得尤为脆弱。

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2025年6月12日，云知声通过港交所聆(ling)讯(xun)，这场历时(shi)五年(nian)的第四次IPO冲刺(ci)终见曙光。作(zuo)为中国第四大AI解(jie)决方案提供商，云知声的上市之路堪称行业缩影：成(cheng)立13年、累计融资超20亿元、估值近百亿，却深陷三年累亏12亿(yi)元的泥潭。招股书显示，2022-2024年(nian)公司(si)营收从6.01亿元增至(zhi)9.39亿元，年复合增长(zhang)率23%，但净亏损却从3.75亿元扩大至4.54亿元，亏损率高达48.4%。

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不仅如此，6月12日，科伦(lun)药业还(hai)宣布其控股子公司(si)——四川科伦(lun)博泰生物医药(yao)股份有限公(gong)司，已完成配售股(gu)份(fen)计划。科伦博泰以每股331.8港元(yuan)的价格(ge)向不少于6名投资者配售5，918，000股H股，募集资金净额约(yue)19.43亿港元。此次融资所(suo)得将用于(yu)产品研发、临床试(shi)验(yan)、注(zhu)册备(bei)案、生产及商业化(hua)等多个环节(jie)，助力公(gong)司(si)持(chi)续拓展创新药(yao)管线。

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1、2022年1季度繼(jì)(ji)續(xù)加倉(cāng)至(zhi)14.59萬(wàn)股（前十大重倉股首位），2022年2季度持有11.83萬股（前十大重倉股首位），2022年3季度持有11.00萬股（前十大重倉股首位），2022年4季度持有11.00萬(wan)股（前十大重倉股(gu)首位）。2023年1季度持有11.00萬股，2023年2季度持有11.00萬股，2023年3季度持有(you)10.00萬股，2023年4季度持有10.80萬股（前十大(da)重倉(cang)股首位）。

2、官網(wǎng)顯(xiǎn)示(shi)，凱(kǎi)石基金昰(shì)(shi)全國(guó)首批專業(yè)人士持股的公募基金筦(guǎn)理公司，于2017年(nian)5月正式成立。記(jì)者註意到，凱石基(ji)金昰繼(jì)鵬(péng)颺(yáng)基金后，國內(nèi)(nei)第二傢(jiā)“私轉公”的(de)基金公司。