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1、国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国(guo)产创新药(yao) License-out 交易总额已突破 500 亿(yi)美元，较 2024 年同期增长超 30%。头(tou)部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作(zuo)、恒瑞医(yi)药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一(yi)次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不(bu)仅提升了中国创新药在(zai)全球(qiu)供应链中的话语(yu)权，还推动(dong)企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧(ou)美市场有望加速渗透(tou)，2025-2026年(nian)数款国产创新药(yao)有望(wang)在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增长点。

2、持续的人员流失与巨额亏损，不仅反映了当前业务拓展的艰难🥬👝🩳，或许也暴露了方正证券在激励机制👢、团队稳定性和市场竞争力方面面临的系统性挑战。