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市(shi)场增速放缓(huan)与分化加剧。中国美(mei)妆代运营行业曾以每年20%的(de)复合(he)增长率狂(kuang)飙突进，但行业整体增(zeng)速(su)已(yi)从2023年(nian)的18%回落至2025年的预期15%-16%。增速放(fang)缓的表象下，企业命运(yun)出现显著分化(hua)：头部玩家通过自有品牌孵化、技术赋能实现了逆势增长，例如若羽臣旗下“绽家”品牌贡献(xian)营收比例突破15%，成为新的(de)增长极。而(er)中小代运营商则陷入“规模不经济”陷阱，既无(wu)法承接国际(ji)大牌的精细化需求，又难以承担新兴品牌(pai)的高投入风(feng)险。

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2、对于港股IPO活动，何兆烽认为，在A股公司赴港上市热情高涨、“科企专(zhuan)线”落地、中概股回归升温等因素作用下，港股IPO市场(chang)热度将持续上升(sheng)。本批拟A+H两地(di)上市的企业(ye)多为(wei)细(xi)分领域(yu)龙头，具备较强稀(xi)缺性，将吸引国际资本持续(xu)流入，市场形成良(liang)性(xing)循环。未来，预计将有更多大型企业及产业链领军企业登陆港股，新消费和硬科技企业IPO占比将进一步(bu)提升。