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结论:百通能源的定增案例,折射出(chu)A股市(shi)场“大股东主导”型公司(si)的典型困境:合规的定价机制下,控股股东通(tong)过低价定增实现“合法套利”,而(er)中小股东(dong)则承受股(gu)价波动与融资稀释的双重压力。 对投资者而(er)言,需警惕两类风险:一是大股东利用(yong)资本规则“高抛低吸”的套利行为;二是公司过度依赖债务融资却缺乏战略投入(ru)的成长性陷阱。唯有穿(chuan)透(tou)财务数据,审视(shi)资金真实流向,才能在这场资本博弈中守住利(li)益(yi)底(di)线(xian)。
因此,扣除能源因素后,5月份服务业通胀率从去年12月份的4.5%降至3.5%👿👿,这反过来又使核心通胀率(不包括食品和能源)在过去三个月中降至2.8%💘🍍,创下四年来的新低。
国际化方面,我国创新(xin)药从License-out到全球商业化(hua)加速。 2025 年国(guo)产(chan)创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元,较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议,标志着合(he)作模式(shi)从早期(qi) “一(yi)次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑(bei)付款 + 全球销售分成(cheng)”。这种模式(shi)不仅提升了中国创新药在(zai)全球(qiu)供应链中的(de)话语(yu)权,还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化(hua)” 双轮驱(qu)动转(zhuan)型,加速国际化盈利兑现。展望未(wei)来趋势,欧美市场有望加速渗透,2025-2026年数(shu)款国产创新(xin)药有望在美欧获(huo)批,涵盖PD-1、ADC、细胞治疗(liao)等领域。此外,东南亚(ya)、中东等地区有望成为新增长点。
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