乳尖幸存者跳机逃生 自行从残骸中走出2025

公司财报(bao)层面，预计盈利拐点临近，行业头部公司从“烧钱研发”到“自(zi)我造血(xue)”过渡。中证沪港深(shen)创新(xin)药指数成分股中，约60%企(qi)业预计(ji)2025年经营性(xing)现金流转正(zheng)，主要驱动因素包(bao)括：（1）重(zhong)磅产(chan)品商业化放(fang)量：如恒瑞医药(yao)PD-1国内年销售额超80亿元，荣(rong)昌(chang)生物ADC药物海外收入占比升至30%；（2）研发效率提(ti)升：临床成本控制优(you)化，平(ping)均单(dan)药研发周期从10年缩短至6-8年。现金(jin)流充裕的Big Pharma可能加(jia)速并购优质Biotech。（风险提示：个股仅供(gong)行业(ye)基本(ben)面说明，非个股推荐(jian)。）

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1、“在改善朝韩关(guan)系方面，韩国现在所能做的比较有限。”牛晓萍指出，从外部环境(jing)来看(kan)，朝鲜重点(dian)关注的是美国，韩国(guo)只是其中的一枚棋子(zi)。目前俄乌冲突尚未结束，在朝俄关系紧密的情况下，朝鲜不会背弃俄罗斯去和美国谈判。另(ling)一方面，之(zhi)前河内“金特会”的谈判破裂(lie)，对朝鲜而言，只有达到更合(he)适的条件才有可能重回谈判桌。当下，李在明(ming)**释(shi)放(fang)友好信(xin)号，为(wei)朝鲜提供了另一(yi)个(ge)选择，还要观察朝鲜(xian)是否想去利用这(zhe)样的机会。

2、业务模式的非标准化进一步推高边际成本🧄🧄。公司核心收入来源于生活及医疗AI定制化解决方案，2024年占比分别为78.8%、21.2%，但客户增长近乎停滞：生活AI客户数三年仅增38家，医疗AI客户数长期徘徊在166家左右，留存率从70.4%暴跌至53.3%。高投入未能换取客户忠诚度💗，反而陷入“烧钱续命”的怪圈——销售及营销开支三年增长53.4%🥒👝💟🍓，但项目数量从913件降至711件🩱🥕👿🥔。