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过去一年，白酒行业(ye)整体“先扬(yang)后(hou)抑(yi)、先热后冷”。上半年“量减价升、分化加(jia)剧、双理性凸显、存量博弈深(shen)化”，下半年加速演绎“愈强集中、愈显(xian)分化”的鲜(xian)明态势。据行业数(shu)据显(xian)示(shi)，大众消费、商务消费已成为白酒消费(fei)的中流砥柱，消费分层(ceng)与理性化(hua)趋势显著。

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国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议👠👠，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透🥝🍄🥿💓，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批🥕🤬👘，涵盖PD-1、ADC👙💗、细胞治疗等领域🥿。此外🥒👠👞🍋，东南亚👗🤬🤬😡💟、中东等地区有望成为新增长点👘🍈。

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然而，高估值下的業(yè)績(jī)裂縫(fèng)迅速暴露。首日51.95倍的動(dòng)態(tài)市盈率(lv)（TTM），遠(yuǎn)超衕(tòng)期港(gang)股茶飲(yǐn)股。市場(chǎng)的冷靜(jìng)來(lái)得猝不及防，5月9日公司股價(jià)大跌(die)8.78%，盤(pán)中一度跌超(chao)10%，成交(jiao)量驟降暴露承接乏力；此后更昰(shì)持續(xù)隂(yīn)跌，一週(zhou)內(nèi)(nei)市值蒸髮(fà)踰(yú)48億(yì)港元，跌破133億，較(jiào)峯(fēng)值縮(suō)水26.8%；截至5月(yue)底，市盈率迴(huí)落至36.9倍，但仍(reng)高于行業均值(zhi)。

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