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国泰(tai)海通证券表示，全球地缘政(zheng)治格局加(jia)速演变，外贸有望打开(kai)军工行业新(xin)的增长极，推荐产品(pin)或业务与出口密切(qie)相关企业。在大国博弈加剧(ju)的背景下，加大国防(fang)投入是(shi)当(dang)今时代的必选(xuan)项，内需和外贸有望驱动(dong)军工行业(ye)高景气度，保持发展趋势长期向好。

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国际化方面(mian)，我国(guo)创新药从License-out到全(quan)球商业化加速(su)。 2025 年国产创(chuang)新药 License-out 交易总(zong)额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿(yi)美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签(qian)订授权协议，标志着合作模式从早期 “一次(ci)性预付款(kuan)” 转向 “首付款 + 里程碑(bei)付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提(ti)升了中国(guo)创新药在全球(qiu)供应链(lian)中的话语权，还推动企业从(cong) “研发(fa)驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱(qu)动转型，加(jia)速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧(ou)美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产(chan)创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚、中东(dong)等地区有望成为新增长点。

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