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国际化方面，我国创新药从License-out到全球商业化加速。 2025 年国产创新药 License-out 交易总额已突破 500 亿美元，较 2024 年同期增长超 30%💔。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议🍌🥻🍇💓，标志着合作模式从早期 “一次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球销售分成”。这种模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中的话语权👿🥻，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双轮驱动转型🩰🍍💛，加速国际化盈利兑现。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新药有望在美欧获批，涵盖PD-1💘、ADC、细胞治疗等领域👘。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增长点😠。

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从***息来看，兴业证券(quan)现任董事长杨华辉，预计将退任。而他的继任者，正是华福证券党委书记、董事长(zhang)苏军良。这可能是(shi)前述(shu)传闻的“源头”。

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临床进展层面，ASCO会后数据持续发酵，国产创新药突破性成果验证👚💔🩲🧡，ADC与双抗领域迎来密集催化🥕。2025年ASCO年会中国创新药企73项研究入选口头报告（历史新高），ADC和双抗领域占比近50%，年会闭幕后🩲🧅，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获国际权威期刊转载👝。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠单抗联合疗法在肝癌一线治疗中显示mPFS（中位数无进展生存期）达10.2个月🧡💌💖，较现有标准疗法提升35%；百济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣昌生物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获FDA突破性疗法认定，用于胃癌二线治疗💯，成为年内第4款获此认定的国产ADC😈💞💋🍄；康方生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点，计划年内提交中美双报，潜在市场空间超50亿美元。上述数据进一步验证国产创新药的全球竞争力👅，推动板块估值修复。（风险提示：个股仅供行业基本面说明，非个股推荐。）

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1、外媒 VideoCardz 錶(biǎo)示，預(yù)計(jì) GFX1250 可能指的昰(shì)搭載(zài)下一代 CDNA 架構(gòu)的 MI400 係(xì)列，而 GFX1300 也在一些洩(xiè)露信息中齣(chū)現(xiàn)，預計昰指 UDNA / RDNA5 架構。

2、单(dan)店塌方，加盟商(shang)生态的恶性(xing)循环。沪上阿姨的商业模式高度依赖加盟体系——99.7%的门店由加盟商运营，公(gong)司96%收入来自(zi)向加盟商销售食材、设备及服(fu)务。这(zhe)一“卖铲人”模(mo)式曾推动其三年新增门店3869家，但隐患在2024年集(ji)中爆发。