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临床进展层面，ASCO会后(hou)数据持续(xu)发酵，国产创新药突破性成果验证，ADC与双抗(kang)领域迎来密集催化。2025年ASCO年会中国创新药企(qi)73项研究入选(xuan)口头报告(gao)（历史新高(gao)），ADC和双抗领域占比近50%，年会闭幕后，多款中国创新药临床数据细节陆续披露并获国际(ji)权威(wei)期刊转载。例如，恒瑞医药PD-1抑制剂卡瑞利珠(zhu)单抗联合(he)疗法在肝(gan)癌一线(xian)治疗中(zhong)显示mPFS（中位数无进展生(sheng)存期）达10.2个月，较现有(you)标准疗法(fa)提升35%；百(bai)济神州BTK抑制剂泽布替尼在淋巴瘤适应症中实现总缓(huan)解率（ORR）78%，显著优于同类进口产品。此外，荣(rong)昌生物宣布其ADC药物维迪西妥单抗获(huo)FDA突破(po)性(xing)疗法认定，用于胃(wei)癌二线治疗(liao)，成为(wei)年内第(di)4款获此认定的国产ADC；康方(fang)生物双抗AK112（PD-1/VEGF）三期临床达到主要终点，计划年内提交中美双(shuang)报，潜在市场空间(jian)超(chao)50亿(yi)美(mei)元。上述数据进一步验证国产创新药(yao)的全(quan)球竞争力(li)，推动板块估值修复。（风险提示：个股仅供行业基本面说(shuo)明，非个(ge)股推荐。）

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国际化方面，我国创新药从(cong)License-out到全球商(shang)业(ye)化加速。 2025 年国产创新(xin)药 License-out 交易(yi)总额已突破 500 亿(yi)美元，较 2024 年同期增长(zhang)超 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签(qian)订(ding)授权协议，标志着合(he)作模式从早期 “一次性预(yu)付(fu)款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球(qiu)销售分成”。这种模式不仅提升了(le)中国创(chuang)新药在全球供应链中的话语权(quan)，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业(ye)化” 双轮驱动转型，加(jia)速国(guo)际化盈利兑现。展望未(wei)来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创(chuang)新药(yao)有望在美(mei)欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗(liao)等领域。此外(wai)，东南亚、中(zhong)东等(deng)地区有望成为新增长点。

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