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去年7月，瑞银证券发布了一份关于白酒行业的评级报告，瑞银证券估计2016到2023年(nian)茅台酒销售中14—15个月的(de)货量为(wei)囤(dun)积的“社会(hui)库存(cun)”，平均持有成本为2079元/瓶；若(ruo)行(xing)业龙头未能控制供应（尽管需求疲软），瑞(rui)银证券(quan)的悲观情景显示到2025年底，茅台、五粮液的批发价可(ke)能从当(dang)前水平（当时24年飞(fei)天原(yuan)箱批价(jia)约2600元/瓶）分别下跌50%、17%，2026年将企稳(wen)。

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