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过去一年👛💝，白酒行业整体“先扬后抑、先热后冷”。上半年“量减价升😻💗🥔👘、分化加剧、双理性凸显💟👗👿👄🍑、存量博弈深化”，下半年加速演绎“愈强集中🍆🥝、愈显分化”的鲜明态势💔🩰🩲🍎。据行业数据显示，大众消费、商务消费已成为白酒消费的中流砥柱😻🎒💕，消费分层与理性化趋势显著。

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国际化方面，我国创新药从License-out到全球(qiu)商业化加速。 2025 年国产(chan)创(chuang)新药 License-out 交易(yi)总额已突破 500 亿(yi)美元，较 2024 年同期(qi)增长超(chao) 30%。头部企业如三生制药与辉瑞达成 12.5 亿美元合作、恒瑞医药与默沙东多次签订授权协议，标志着合作模式从早期 “一(yi)次性预付款” 转向 “首付款 + 里程碑付款 + 全球(qiu)销售(shou)分(fen)成”。这种模式不仅提升了(le)中国创新药在全球供应链中的话语(yu)权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发 + 商业化” 双(shuang)轮驱动转型，加速国际化盈利兑现(xian)。展望未来趋势，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国产创新(xin)药有望在美(mei)欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚、中东(dong)等地区有望成为新增长点。

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然而💝，高估值下的业绩裂缝迅速暴露。首日51.95倍的动态市盈率（TTM），远超同期港股茶饮股。市场的冷静来得猝不及防，5月9日公司股价大跌8.78%，盘中一度跌超10%，成交量骤降暴露承接乏力；此后更是持续阴跌🍄😠💛，一周内市值蒸发逾48亿港元💞💘，跌破133亿🧄👢💋，较峰值缩水26.8%🍊😈；截至5月底🥑👅，市盈率回落至36.9倍🥦，但仍高于行业均值💞🤍。

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