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在行业变革浪潮中，分析师价值正在重构。正如牟一凌5月份的报告《当下是相对不重要的》所言：“在这未破未立的尴尬期😈，其实新秩序与新故事一直在孕育” ——此刻的转身🍄💝💛，恰似其坚守的周期法则，在券业历史性整合浪潮中划出一道深邃的轨迹。

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国(guo)际化方面，我国(guo)创新药从License-out到全球商业化(hua)加(jia)速(su)。 2025 年国产创新药 License-out 交(jiao)易总额已突破(po) 500 亿美(mei)元，较 2024 年同期增长超 30%。头部企业(ye)如(ru)三生制药(yao)与(yu)辉瑞(rui)达成 12.5 亿(yi)美元合作、恒(heng)瑞医药(yao)与默沙东多次签订授权(quan)协议，标志着合作模式从早期 “一次性(xing)预付款” 转向 “首付(fu)款 + 里程碑付款 + 全球销(xiao)售(shou)分成”。这种(zhong)模式不仅提升了中国创新药在全球供应链中(zhong)的话语权，还推动企业从 “研发驱动” 向 “研发(fa) + 商业化” 双轮驱动转型，加速国际(ji)化盈利兑现。展望未来趋势(shi)，欧美市场有望加速渗透，2025-2026年数款国(guo)产创新药有望在美(mei)欧获批，涵盖PD-1、ADC、细胞治疗等领域。此外，东南亚、中东等地区有望成为新增长点。

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活动说明：超级搞笑二人转

1、周四纯碱期货价格继续向下突破前低，主力(li)09合(he)约收盘价1175元/吨，微幅(fu)下跌2.33%。夜盘纯碱期价延续弱势状态。现货市场报(bao)价多数稳定，贸易商报价跟随盘面情绪走弱。昨(zuo)日沙河及周边地区(qu)重(zhong)碱贸易自提价格1220元/吨，日环(huan)比跌46元/吨。基本面(mian)来看，近(jin)期检修企业不断复产，纯碱供应持续恢复。本周行业开工率(lv)提升4.13个百(bai)分点，周度产量(liang)增加5.12%。需(xu)求端表现依旧一般(ban)，中下游按需跟进(jin)为主，维持原料安全库存。本周纯碱企业(ye)库存增幅3.64%，不利于企业挺价。整体来看，短(duan)期纯(chun)碱供需驱动依旧不足，盘面向下突破前低后暂时延续弱(ruo)势状态，后期高温天气纯碱装置检修、商品市场整体走势对(dui)纯碱期价的阶段(duan)性影响仍有可能给纯碱期(qi)价带来反复，但长期在宽松格局持续(xu)加剧的情况下(xia)纯碱期(qi)、现市场将持续承压。

2、美国(guo)国债周(zhou)四(si)全面上涨(zhang)，推(tui)动收益率下跌6至7个基点，触及一周以来低点。这波涨势降低了对晚些时候30年期债券标售的收益(yi)率预(yu)期至4.84%左右(you)。而本周收益率一度触及约4.98%的(de)高点。